央行连续净投放 节前流动性风险小

央行昨日进行共计1100亿逆回购操作，当日公开市场有1000亿逆回购到期，因此当日净投放100亿，这已经是央行连续四日净投放，不过投放规模在逐渐缩小。另外，昨日的逆回购操作分别为100亿7天期品种和1000亿28天期品种，14天期品种继续缺席。

分析称，央行在春节前停止操作14天期逆回购品种，可能主要是考虑到春节前资金面压力较大而提前降低节前资金回笼压力，因为目前投放的14天期资金，将会在春节前到期。在央行的连续净投放以及结构性安排之下，目前市场上资金面维持稳定状态。

据统计，当前市场逆回购余额为8900亿元；截至目前为止，春节前一周的公开市场资金待回笼量仅为2600亿元，压力并不大。DM资金研究员认为，现在看来，春节前出现流动性风险的概率比较小。报价显示，截至昨日下午16:30，线上资金整体宽松，价格平稳，跨春节资金价格有所下跌。不过，据市场反应，今日资金的宽松程度较前几日有所收紧，短期限资金报价以加权为主。分析称，因临近春节，短期限资金拆出价格已出现维稳向上的迹象，部分机构已开始为跨春节资金做准备。

市场人士指出，春节取现高峰将至，节前2-3周，央行会通过公开市场操作净投放应对节前流动性需求上升的压力，且净投放时点逐步提前；正由于此也产生了流动性错峰现象，也就是说春节前市场认为该会紧张的时候由于央行的前瞻安排反而松了，而节后普遍认为流动性会松，但由于大量短期操作到期回笼压力第一时间到来，并且一般持续一个月左右。

中信证券明明团队认为，春节前2-3周是流动净投放高峰，春节后第一时间开始出现流动性回笼高峰；今年节后央行降准补充流动性并不可期，节后资金面大概率偏紧，建议投资者关注流动性风险，然后根据利率调整高度和基本面供需缺口情况博弈波段机会。