中国短期增减美债数正常投资行为

近日，据美国财政部公布的数据显示，中国去年12月份比11月份小幅增持91亿美元的美国国债，这是在特朗普当选月创纪录大幅减持后，中国7个月来首次增持美国国债。但是与2015年12月底相比，中国2016年12月底减持了1877亿美元的美国国债，去年全年减持规模创下历史纪录。此外，日本连续三个月取代中国成为美国最大“债主”，不过去年已连续第二年减持美债。

大幅减持美债表明我国外储配置日趋多元化

据了解，2016年中国减持美债1880亿美元，年度减幅创最高纪录，是什么因素促使中国大幅度减持美债。“从经济角度来看，去年整个债券市场的形势可能不是太好，债券的收益率在不断地下降，而其风险也在增大；从地缘政治的角度来看，特朗普上台后美国经济面临的不确定因素增多，美国未来经济政策的不确定性，促使与之相应的国际金融环境风险也增大，各国金融机构大多会选择多元化的资产配置，因此可能会减持美国国债。”接受中国经济时报记者采访的中央财经大学金融学院副院长李建军教授表示。

“造成我国大幅度减持美债的一个首要原因就是外汇储备的多元化配置。”接受本报记者采访的上海市社会科学院世界经济研究所国际金融货币研究中心主任周宇表示，债券的利息和股票的价值是成反比的，从未来美元加息的角度来看，美元加息，美国国债利率就会下降，按照这种趋势来预先卖一些国债，可以减少一些风险损失。而外汇储备的多元化配置，促使我国外汇储备资产多样化，包括欧元、日元等多种货币，以及投资于各主要发达经济体和新兴经济体的政府类、机构类、公司类等多种金融产品。多元化投资组合，促使不同货币、不同资产类别之间此消彼长，达到互补平衡。

另外，据有关数据统计，美元资产占中国外储的比例从2001—2004年的73．2％下降至2013—2016年的53．1％，占比大减可见中国的外汇储备不再像过去集中配置美元资产，现在更加注重多元化投资。

周宇还表示，在前一段时间里，我国的资本流出增加较快，在这种情况下，央行用外汇储备来干预市场。而我国的外汇储备基本上是美国国债，因此卖掉一部分美国国债用来干预市场，维持汇率的稳定。

而据华尔街见闻此前文章援引海外评论人士观点称，中国外储快速下滑主要是因为官方在支撑人民币汇率，这也表明中国抛售美债也是为了获得美元流动性。

短期内对美债的增减调节是正常投资操作

中国在去年12月份持有的美国国债、国库券和短期国债的总价值环比增加91亿美元至1．06万亿美元，这是自去年5月份以来首次出现月度环比增长。对于增持或减持美国国债，中国官方表示，美债市场对中国来说是一个重要市场，不论增持还是减持都是正常投资操作，中国会根据市场上的各种变动进行动态优化和调整操作。

对于中国在去年12月增持美国国债，李建军表达了类似看法，认为增持属于结构调整。不应该形成惯性思维，认为减持会一直减，这只是一个阶段性调整。在全球这种资产布局的情况下，做一些短期内的增减调节，也是一种常态。

不过他也表示，近期债市经济相对稳健情况的出现，从投资管理的角度来说，再增加一些美国国债也是资产管理的一种选择。因为在没有更多更好的外汇储备的情况下，持有美国国债还是一种相对比较保险的选择。

未来中国跨境资金流出趋向平衡

另外，据了解，今年1月，中国外储连续第7个月下滑，跌破3万亿美元至2．9982万亿美元，不但低于市场预期的3．0035万亿美元，而且外储规模创2011年2月以来的新低。在1月外储数据公布后，中国外管局有关负责人表示，外储下降主要源于中国央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡。1月外储规模的环比和同比降幅均明显缩窄，反映出中国跨境资金流出已较前一时期有所放缓，未来会趋向平衡。

周宇表示，从2014年7月份开始，我国的外汇储备就开始逐步下降。但是现在政府已经开始出台一些政策，就是适当地限制资本的流出，鼓励资本的流入，比如在鼓励资本流入方面，已经放开了银行间市场、鼓励外国机构投资者对我国国债市场进行投资。

另外，我国已经下大力度开放对内直接投资，促使资本流入，这也将使我国的外汇储备增加。

现在我国对美国国债开始有所增加，这就表明我国的外汇储备至少没再下降，而且也从侧面反映出，我国的外汇储备下降的趋势有所缓解。

此外，周宇也表示，虽然在资本流出方面，央行没有明确表态要限制资本流出，但是也有一些政策反映出一点迹象，就是要限制外汇资本流出、防止外汇储备的下降。当然这些政策都是临时性的政策，一旦资本流出的形式得到逆转之后，或将取消这些政策。

除了控制资本流出，周宇表示，在防止外汇储备下降方面，还可以采取的一个很重要的措施就是，央行要降低干预程度，更多地让市场来决定汇率。政府干预减少，动用的外汇储备就会减少，这将有助于阻止外汇储备下降的趋势。