钢材涨价风暴或重演煤炭奇迹 今年行业盈利料超过去年

“期货涨，我就涨，期货对我有影响。期货降，我不降，我跟期货不一样。钢坯升，我也升，我俩本是一条根。钢坯落，我不落，我有政策还没货。”一则名曰《螺纹现货自白书 》的段子近期在期货圈蹿红，完美诠释了钢价的任性表现。

      4月19日以来，上期所螺纹钢期货主连合约涨幅已经超过20%。受钢铁基本面影响，近日机构对股市钢铁板块也保持了较高关注度。分析人士认为，今年钢铁行业盈利料超过去年。去年，黑色系多品种涨幅超过50%，今年以来领涨黑色系的螺纹钢期货主连合约涨幅还不足20%。去年煤炭期货领涨的情况下，多只煤炭股涨幅在50%，而方大特钢今年以来涨幅仅7%。

       风暴眼中的螺纹钢

      本周一，黑色系再度点亮商品期市以及A股。

      在周一收出近期的连续第六根阳线之后，螺纹钢主力1710合约报收3342元/吨，日内涨幅4.9%。在螺纹钢的带动下，黑色系小兄弟表现均不俗，截至周一收盘，铁矿石期货主力1709合约涨4.22%，报收494元/吨，热卷主力1710合约涨3.29%，报3170元/吨。玻璃期货涨幅超2%。焦煤焦炭期货小幅收红。

      在黑色系多头卷土重来的同时，昨日早盘，钢铁板块同步爆发走强，涨幅居前。截至收盘，金洲管道(8.690, 0.79, 10.00%)涨停，方大特钢、八一钢铁、柳钢股份涨幅超过3%。

      值得注意的是，近期钢铁行业主题基金投资收益亦表现不错，鹏华钢铁分级基金近一周收益2.17%，中融钢铁基金近一周上涨1.41%。

      不同投资领域共振之下，黑色金属的强势一览无遗。

      黑色系是指期货投资领域的特定品种，主要覆盖铁煤焦钢这一产业链，品种有螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、焦炭、动力煤、线材、板材、硅铁、锰硅等。与A股钢铁、煤炭板块联动紧密。在分析师看来，钢材，即螺纹市场的矛盾变化是本轮黑色系期货价格“暴动”的核心，集中体现为“缺货”。

       浙江金榕树投资经理陈磊表示，近期黑色系表现强势，核心在于螺纹钢，供应上看，今年是钢铁供给侧改革继续深化的一年，6月30日前取缔中频炉钢厂的政策是导致螺纹钢供应短缺的主要原因。据统计中频炉年生产粗钢量在8000万吨以上，其中主要是用来轧螺纹，这部分产能的退出造成螺纹现货价格飞涨。

      据统计，5月份以来上海螺纹现货已经上涨350元/吨，当前现货价格已经达到3790元/吨，甚至逼近钢材中比较高端的冷轧价格。期货市场上，最近六个交易日，螺纹钢主力合约反弹约350点，涨幅接近12%。

      “中频炉淘汰大限将至，国家督查力度趋严。此外，在4月份粗钢日均产量创下242万吨历史高位的情况下，螺纹钢社会库存与钢厂库存均呈现同比下降态势，表明当前市场需求整体不差。上海线螺终端采购量连续两周的回升，也印证了这一判断。”金瑞资本研究员刘慧峰说。

      钢铁板块指数近期反弹也较为明显，而实际上，从2016年以来螺纹钢主力合约与钢铁板块指数的走势来看，二者基本呈现正相关关系。刘慧峰表示，这主要是因为钢材现货价格上涨，钢厂盈利情况好转。目前钢厂利润水平整体处于高位，对钢铁股形成支撑。

      光大证券研究指出，近期部分规格的钢材出现了短缺，钢铁行业的政策面、资金面、基本面继续在边际上共同利好，我们坚定积极看好整个板块。重点推荐有业绩的个股，关注5月投资组合：方大炭素、方大特钢、宝钢股份、马钢股份、新钢股份。上周光大钢铁组合涨幅3.64%，跑赢钢铁板块1.3个百分点。

      短期强势依旧

      从未来走势来看，部分期货研究人士仍对黑色系保持信心。东吴期货研究所副所长倪耀祥告诉中国证券报记者，今年一季度钢铁行业整体利润232亿元，远超去年同期亏损87.5亿元的水平，并且在可见的未来，钢企的生产利润仍有望保持高位，这足以支持钢铁行业股票同步反弹走高。这充分证明供给侧改革的正确性与有效性，是有利于钢铁行业的长期发展。

      除了上述政策及基本面因素，在刘慧峰看来，资金及贴水因素对近期黑色系的上涨行情也起到了推波助澜的作用。他表示，自上周以来，央行货币收紧出现阶段性缓和，利率指标亦无明显恶化，市场资金紧张情绪有所缓解。另外，截至5月中旬，螺纹钢主力合约与现货的贴水幅度接近600元/吨，为历史极值，市场需要对贴水进行一定程度的修复。

      就核心品种来看，陈磊认为，螺纹钢仍旧是核心。“需求上看，虽然房地产的销售增速有所下滑，但房地产的新开工面积仍处于上升趋势，地产库存低位下，房地产商拍地热情不减，所以螺纹钢的需求短期也看不到大幅下滑的迹象。后期螺纹的行情，主要还是在高利润刺激下，供应上能否有新的增加，比如新增的电炉产能和其他钢材品种铁水流向螺纹。”

      今年表现能否超去年

     从期货投资角度看，陈磊认为，目前黑色系主要矛盾是螺纹供应的短缺，其他品种如铁矿、焦炭、焦煤、热卷等并没有突出的供需矛盾，甚至铁矿和焦煤还有一定的供应过剩，其中铁矿仍处于增产周期，主流矿山和国内矿山在前期高利润下都有一定增产，进口量维持高位，港口库存继续回升。而去年的明星品种焦煤，今年随着“276政策”的退出，国内原煤供应有所回升，进口回升较快，1-4月进口增速高达50%左右。所以，在目前的供需格局下，买螺纹空铁矿、买螺纹空焦煤的操作仍然可以继续持有。

      “股票方面，今年钢铁行业盈利大幅改善，尤其是螺纹钢利润处于历史巅峰水平，可以考虑三钢闽光(13.290, 0.37, 2.86%)、方大特钢等长材产量比较高的公司，而宝钢、河钢等国企也可以继续关注。”陈磊说。

       中泰证券分析师笃慧指出，从需求看，中期地产调控对地产销售不利，但库销比偏低，销售对地产投资影响有限，实际经济运行依然稳健，钢价在低库存状态下弹性较大。此外，今年供给侧改革政策也对行业盈利构成利好，继续维持全年行业盈利超出2016年判断。

      中国证券报记者统计发现，去年黑色系期货中，多品种涨幅超过50%，以此为参考观察的话，今年以来领涨黑色系的螺纹钢期货主连合约涨幅还不足20%。在去年煤炭期货领涨的情况下，多只煤炭股涨幅在50%，而以方大特钢为例，今年以来涨幅仅7%。钢铁股能否重演去年“煤炭奇迹”，且拭目以待。