月末资金紧张 转机即将出现

央行通过公开市场操作（OMO）持续开展净投放，表明了平抑流动性波动的态度。随着月末效应减退，且在央行流动性支持下，预计跨月后市场资金面紧张态势将得到一定缓解，转机即将出现。

资金面惊险跨月

月末资金市场难熬。10月31日，市场资金面继续吃紧，甚至较前几日更加紧张。

某货币中介表示，10月31日，银行间债券回购市场资金面非常紧张，早盘开盘后，隔夜资金几乎没有供给，7天资金融出报价超过6%，14天报价在5%以上，隔夜至14天资金有集中需求，城商行、农商行及非银机构需求均旺盛。临近午盘，隔夜资金出现9%的高价融出，7天价格续涨至7%以上，21天资金融出在5%以上，多数机构需求都未能得到满足。午后，资金面紧势未见缓解，隔夜报价一路走高，越过10%关口。直到尾盘时分，资金面出现松动，各机构需求陆续得到满足。

从回购利率走势上看，10月31日，银行间市场质押式回购利率纷纷大幅走高，其中隔夜回购利率（R001）在跨月影响下跳涨37BP至3.38%，代表性的7天回购利率（R007）涨10BP至3.93%，更长期限的14天至2个月回购利率也上涨了25BP-66BP不等。

静待月初回暖

10月份，市场资金面先松后紧，中上旬松得意外，下旬则紧得出奇。

以往月份，一月中资金面通常呈现月初宽松、月中收紧、月末回暖的变化。但10月中上旬，不仅扰动因素少，且央行呵护有加，使得市场资金面持续保持稳中偏松，虽宽松程度难与2016年上半年相比，但要好于先前市场预期。大约从10月24日开始，市场资金面开始趋紧，先后在财税集中清缴入库和月末指标考核等影响下收紧，尽管市场对前期宽松不可持续存在共识，但也没有料到月末资金面会紧到如此程度，尤其是同期央行持续通过OMO进行流动性净投放。可以说，10月末资金面表现，不光与当月中上旬形成鲜明反差，与之前几个月的月末时资金面表现也存在不小变化。

分析人士认为，10月资金面出现大幅收紧，一则可能与本月税期后延，与月末因素影响形成一定叠加影响有关。二则可能表明10月末财政支出力度有限，形成的流动性供给不多。但根本原因仍在于当前金融机构超储率低。

据机构测算，9月金融机构超储率已进一步下滑，虽然央行在10月份投放了较多流动性，但受财政存款季节性高增影响，月末超储率仍难有明显提升。在总量不足的情况下，缴税、考核、市场预期等各类因素形成叠加影响，加剧货币市场流动性波动。

在跨月后，流动性季节性扰动因素将有所减轻，央行流动性工具到期量大可能是一大考验，但从近期央行操作来看，央行将进行适量对冲，对到期MLF进行滚动操作基本没有悬念，跨月后资金面仍有望出现一定的改善。

有银行交易员就称，昨日直到16点前，大行都“闭门不出”，但16点之后大行陆续向外出资，尾盘融出机构进一步增多，隔夜资金价格已回落至加权水平附近，盘面转变明显，或暗示这一轮资金紧张已近尾声。