钢市|从经济数据预测钢市供需格局变化

11月14日，国家统计局发布了一系列10月份国家宏观经济运行数据。整体来看，10月份经济数据较9月份继续走弱。一方面是受到了季节性因素的影响；另一方面，与国家经济建设投资增速前高后低也有一定的关系。其中的部分数据更是与我们钢铁行业息息相关，例如钢市供应端的粗钢和钢材产量，钢市需求端的基建投资、制造业投资以及房地产市场运行情况等。下面笔者将结合这些宏观数据简要分析近期钢市供需基本情况。

首先，从生产端来看，10月份国内粗钢产量继续保持高位增长。2017年10月我国粗钢产量7236万吨，同比增长6.1%；1-10月我国粗钢产量70950万吨，同比增长6.1%。而钢材产量方面，2017年10月我国钢材产量9179万吨，同比下降1.6%。随着11月中旬北方钢厂冬季采暖限产全面启动，部分钢厂的正常生产将明显受到限制，后期钢厂粗钢以及钢材产量有望高位回落。

其次，从库存角度来看，目前国内钢材库存仍处于快速消化阶段，整体库存相对偏低。11月10日Mysteel统计的全国建材钢厂与社会总库存794.04万吨，较上月同期下降120万吨，而同期全国板材钢厂与社会总库存623.63万吨，月环比下降36.9万吨。在近一个月的时间里，不管是建材库存还是板材库存均出现了明显的消化。随着钢厂限产全面启动导致产量释放受限，预计短期国内钢材库存难以出现快速累加。

然后，需求方面，10月国内基建和房地产投资双双回落，制造业投资低迷。具体来看，房地产投资方面，1-10月累计同比增长7.8%，与上月相比回落0.3个百分点，主要是由于房地产销售增速同比继续下滑，对于房地产投资形成一定拖累。从与用钢需求直接相关的房地产施工面积和新开工面积来看，受地产销售转弱影响，10月份房地产新开工增速转负，本月房地产新开工面积同比增速回落至-4.3%，1-10月份，房地产开发企业房屋施工面积同比增长2.9%，增速比1-9月份回落0.2个百分点。基建投资方面，10月份国内基建投资同比增速从上月的15.9%回落至11.6%。基建投资增速出现较大幅度的下滑，可能与国内经济建设投资增速前高后低以及下半年来财政支出有所下滑有一定的关系。而制造业方面，10月份国内制造业同比增速从上月的2.2%回落至1.2%，整体仍然较为低迷。从下游房地产、基建以及制造业的投资增速和开工情况来看，其用钢需求爆发力呈现转弱态势。而从市场层面来看，近期北方地区天气逐渐转寒以及陆续启动的环保停工令，均对下游用钢需求产生了一定的不利影响，预计后期下游企业用钢需求继续转弱将是大概率事件。

最后，从出口情况来看，2017年10月中国出口钢材498万吨，同比下滑35.2%；1-10月中国出口钢材6449万吨，与去年同期相比下滑30.4%。今年钢材出口同比大幅下降不是因为国外反倾销，也不是国外需求下降，主要原因还是国内外差价缩小，不少品种内外价格出现倒挂，造成企业出口动力大大下降，可以说出口的下降并非形势所迫，而是国内企业主动而为之。由于钢材内销利润高企，预计年内国内的钢材出口或将继续呈现下降态势。

总的来说，由于目前钢市成品材库存处于相对低位，加之11月份北方地区的环保限产令全面启动，后期钢厂粗钢以及钢材产量有望高位回落，供应收缩预期支撑钢价坚挺上行。但是考虑到随着临近年底国内宏观经济整体回落，房地产、基建以及制造业等下游企业对于用钢需求将呈现逐步转弱的态势，需求的萎缩同时又将制约着钢价上行的高度。基于此，笔者认为短期国内钢材价格仍将震荡走高，但上行空间亦或相对有限。