钢铁|行业2018年策略：把握政策利好 关注供需变化

摘要

2018年投资策略：围绕国家政策，把握市场机会：对于2018年，下游需求整体企稳，而供给收缩边际趋缓的情况下，建议关注短期的供需不匹配，从中寻找机会。

　　2017年钢铁板块行情回顾：2017年钢铁(申万)板块涨幅为19.74%。跑输沪深300指数2.03个百分点。在28个申万一级行业中，涨跌幅排名第3位。今年钢铁板块作为股市中的一匹黑马脱颖而出，其背后走势逻辑主要为“围绕政策，预期驱动”，从个股方面来看，2017年跑赢板块的个股估值整体偏低，同时公司业绩增长幅度较大，且多为地区性龙头企业。

　　钢铁需求稳中有进，2018仍是看点：2018年，我国经济正处于由“量”转“质”的阶段，下游需求增速也将呈放缓趋势。然而在整体趋稳的大环境下，钢铁需求在各个下游行业均有看点。1、2017年较大的土地供给以及较低的房屋库存将支撑2018年的地产投资开工，2018年房地产有望触底反弹，需求可观；2、工程机械正值淘汰更新周期，挖掘机、起重机等工程机械销量增速已接近历史上最高，这将为2018年机械用钢需求提供良好支撑。3、新能源汽车免征购置税政策延续已明确，2018年新能源汽车的生产需求将为汽车用钢提供新动力。4、取消钢材出口税，降低钢材出口门槛，2018年钢材出口增速有望触底反弹。

　　供给仍受政策制约，执行力度影响释放：2018年，供给侧改革依然是钢铁行业内的主旋律，一方面，政府需对前两年以来去产能成果加强巩固，尤其是避免地条钢的死灰复燃；另一方面，也势必会对钢铁行业结构性深化，推进钢铁工业转型升级，包括提升产品质量，降低行业杠杆率等。同时“环保限产”还将作为影响钢铁供给的重要政策执行下去，且临时性限产措施，极有可能覆盖全年，对旺季生产高峰的供给起到调控作用。值得关注的是电炉产能的施放情况，有可能对2018年钢材供给造成影响。

　　基本面向好，钢厂盈利持续红火：从供给侧改革以及钢价维稳的要求来看，2018年钢价应呈高位震荡，断崖下跌可能极小。采暖季限产易使冬季库存恢复不及时，或导致2018年全年库存的低位运行，对钢价有良好支撑。而在原材料方面，地条钢的清除，导致大量废钢流向转炉，而且电炉产能占比逐渐增高，将大幅增加我国废钢比，届时铁矿，焦炭需求将被废钢挤占，同时铁矿供给偏高，预计原材成本可控，2018年钢企盈利面依然向好。

　　2018年投资策略：围绕国家政策，把握市场机会：对于2018年，下游需求整体企稳，而供给收缩边际趋缓的情况下，建议关注短期的供需不匹配，从中寻找机会。同时，电炉产能增加，有可能增加长材供给，因此推荐关注一些具有高端板材产品的板材龙头企业。同时南方地区用钢需求相对较好，南北钢材差价全年高位，南方钢企盈利具有优势。而且冬季限产多为北方城市，届时钢价上涨，南方受环保政策影响较小的钢企多受益，建议关注南方区域的龙头企业。推荐关注标的：宝钢股份、南钢股份、韶钢松山、新钢股份、ST*华菱等。

　　风险提示：1、供给侧改革执行力度不及预期，新增产能过快，“地条钢”复产；2、经济下行，下游需求超预期波动；3、原材价格、利率上行过快。