税期扰动未至 资金面宽松依旧

　　5月上旬的资金面风平浪静。8日，央行公开市场操作续停，资金面宽松依旧，主要货币市场利率继续下行。市场人士表示，面对中下旬财政收税的影响，资金面走向仍取决于央行公开市场操作，预计从下周开始，央行将加大操作力度，本月资金面有望好于上个月。

　　资金面继续宽松

　　5月8日，央行公开市场操作继续暂停，当日无逆回购到期。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，不开展公开市场操作。

　　昨日，银行间质押式回购利率多数走低。存款类机构行情方面，隔夜和7天期回购利率(DR007)双双下行1BP左右，最新加权平均利率分别报2.54%、2.68%，14天和21天期回购利率分别下行18BP、10BP，下行幅度继续领先，1个月品种也下行约5BP至3.57%。全口径方面，1个月以内的品种以下行为主，7天期回购利率(R007)跌近7BP至2.82%，与DR007的利差收窄至14BP。

　　交易员称，昨日市场资金面持续宽松，月内到期的各期限资金供给充裕，机构迅速借平头寸，隔夜品种一早便出现减点融出，资金面全天都较为宽松。

　　昨日，银行间质押式回购市场共成交2.34万亿元，较上一日减少约6.45%。跨月后，债券回购成交量持续下滑，也表明市场资金供求大幅改善。

　　5月仍面临税收扰动

　　虽然近期资金面较宽松，但也有投资者对未来资金面表达了担忧。8日，利率互换交易固定端利率纷纷走高，显示市场对流动性预期转向谨慎。

　　与4月一样，5月银行体系流动性也面临财政收税的扰动。下周将进入5月主要税种的清缴入库高峰，叠加政府债券发行放量，预计流动性面临一定的行政性回笼压力。此外，5月份还面临上年度企业所得税汇算清缴，因此税收征期的影响会比其他月份更久一些。2017年的数据就显示，当年4月份财政存款增加了6425亿元，5月份增加5547亿元，连续两个月出现较快增长，对年中流动性供求带来一定的影响。

　　某券商债券投资经理表示，年中本就处于资金面波动较大的时期，连续两个月的缴税，对资金面的影响不容忽视。未来决定资金面走向的仍是央行货币政策操作。就目前来看，央行很可能会像之前的很多月份一样在中旬实施流动性净投放，给予金融机构流动性支持。

　　另有交易员表示，经历了年初以来最明显的紧张之后，市场机构重新加强了流动性管理，拉长融资期限有助于应对未来不确定性，降低波动高风险。

　　机构认为，5月份资金面有望好于上个月，未来流动性稳定性有望提升，但面对再次出现的加杠杆苗头以及中美利差压力，央行仍会控制资金面的宽松程度并警示机构加杠杆行为，因此，类似今年一季度那样的宽松局面可能难以再现。