钢铁|行业周报：环保限产调节供给 钢铁行情可持续性强

投资要点

本周SW黑色金属指数周环比上涨3.28%，同期沪深300 周环比上涨2.71%。本周行业股票涨跌幅前三名是600117.SH 西宁特钢（12.6%），600581.SH 八一钢铁（9.9%），000717.SZ *ST 韶钢（9.2%）。

本周钢材价格均出现上涨。本周螺纹钢HRB400 20mm 价格收4300 元/吨，较上周五上涨1.9%。板材方面，热轧板卷、冷轧、中板的价格分别较上周五上涨0.2%、0.4%、1.1%。

本周钢材社会库存小幅回落、钢厂库存有所增长，库存处于需求淡季的合理水平，成交量维持高位。本周五大钢材品种社会库存小幅回落，环比前一周下降0.62 万吨至1001.2 万吨；建筑钢材库存环比回落7.45 万吨至566万吨；板材库存环比上涨6.83 万吨至436 万吨，钢厂库存方面，本周建筑钢材库存环比回升7.25 万吨至218.23 万吨。近几周钢材库存有所波动，但均处于历史同期较低水平，为需求淡季的合理水平。钢材成交量方面，Mysteel 统计全国237 家流通商成交量均值18.4 万吨/日，环比上周小幅下降1.30%，但仍维持在18 万吨/日的高位。

唐山减产力度再升级，钢材供给端利好不断。本周Mysteel 调研163 家钢厂高炉开工率66.16%，环比下降0.83%，产能利用率75.61%，环比下降0.64%，剔除淘汰产能的利用率为82.04%，较去年同期下降9.29%。本周唐山丰南区发布通知，将提高钢铁企业高炉限产比例至50%，禁止闷高炉替代停高炉，并于8 月12 日执行，唐山钢铁减产力度再升级。目前环保已成为调节钢材供给的平滑剂，后续钢材供给释放有限，或将对钢材价格继续形成支撑。

下半年基建补短板或将促进钢材需求，钢铁行情可持续性强。目前钢材需求正处于季节性淡季，但从库存与成交量数据来看，淡季需求韧性较强。而此前召开的政治局会议提出基建补短板，或将进一步提升下半年基建对钢材需求的拉动。届时，钢材需求提升叠加供给端环保限产，库存有望加速回落，钢铁行情可持续性强。

钢材盈利持续向好，预计Q3 钢企业绩维持高位。目前钢价维持高位，而成本端价格走势整体偏弱，钢材盈利仍处于高位。根据我们的行业利润测算模型，本周螺纹钢吨毛利1202 元/吨，热轧吨毛利1175 元/吨，分别上涨10.1 元/吨、下降49.7 元/吨。考虑到供给端环保限产力度加大抑制产能释放，需求端钢材需求淡季不淡，且下半年基建补短板有望促进需求进一步提升，预计Q3 钢材价格有望维持高位，对应钢材与钢厂的高盈利也将具备持续性。

维持行业“推荐”评级。建议关注高弹性标的：华菱钢铁、柳钢股份、三钢闽光、韶钢松山、马钢股份、南钢股份、新钢股份。

风险提示：钢价持续下行；供给侧改革不达预期；下游需求低迷