焦炭|秋冬季限产低于预期 焦炭期货价承压运行

　　国庆节前一周（9月25日~9月28日），焦炭期货价格弱势下跌，主力1901合约最低跌至2199元/吨。究其原因，一方面，受焦炭现货第三轮降价基本落地影响，市场情绪相对悲观，焦炭期货价承压下行；另一方面，新发布的2018年京津冀秋冬季环保限产政策力度低于市场预期，利空钢材、焦炭价格。

　　焦炭供给方面，近期全国环保检查有所放松，其中徐州地区焦企陆续开工，全国焦企开工率反弹明显。据统计，截至9月28日，小于100万吨产能的焦化厂开工率为78.36%，环比上升1.88个百分点；100万吨~200万吨产能的焦化厂开工率为79.12%，环比上升0.77个百分点；大于200万吨产能的焦化厂开工率为76.89%，环比上升0.46个百分点。由于今年秋冬季环保限产目标低于市场预期，并且严禁“一刀切”，环保设施达标的焦化厂将不进行限产，在目前焦企利润处于高位的情况下，后期焦化厂开工率将继续上升，利空焦炭期货价格。

　　下游需求方面，近期河北唐山地区和山西省在第一轮环保检查中停产的钢厂陆续复产，全国高炉开工率整体继续反弹。据统计，截至9月28日，全国163家钢厂高炉开工率为68.09%，环比上升0.13个百分点。山西省开启第二轮环保检查，部分钢厂停产检修，但其他地区限产力度减小，河北省的一些钢厂将继续复产，因此近期钢厂高炉开工率将以稳为主，焦炭需求总体平稳。

　　宏观方面，9月26日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布，成员一致投票同意加息25个基点，将美联储的利率目标区间提高到2%~2.5%，创2008年以来新高，为美联储今年第三次加息，也是2015年底开启的本轮加息周期内的第八次加息。全球流动性继续收紧，利空大宗商品价格。

　　综上所述，近期宏观面偏空，焦炭供给继续上升，而下游需求保持平稳，焦炭基本面中性偏空，因此预计焦炭期货价格近期将以弱势震荡为主，焦炭1901合约目标价格区间为2100元/吨~2300元/吨。操作上建议以逢高做空为主。