中国证券报：人民币企稳有底气

随着人民币兑美元中间价跌破6.95，在、离岸人民币即期价双双跌破6.96，重要心理关口近在咫尺，引发部分人士对人民币“破7”的担忧。事实上，尽管当前外部环境相对复杂，国际金融市场波动加大，我国外汇市场始终保持稳定，尤其10月以来，人民币兑美元走势缓中趋稳，逆周期调控已见到成效。结合当前的经济、政策预期，市场对人民币无大幅贬值风险的判断基本达成共识。

 　　人民币汇率企稳的底气来自何方？综合专家观点来看，主要源于以下三方面的支撑。

 　　首先是外部环境方面，作为影响本轮人民币贬值的主要因素，美元涨势能否延续存疑。一方面，美元指数升破96关口已基本反映了美联储“加息 缩表”预期，紧缩货币政策对美元的提振作用已较有限；另一方面，高利率环境下美国中期经济增速下行风险正在累积，未来美元指数有一定的回落压力。此外，欧洲经济增长、货币政策收缩节奏及英国脱欧进展等，均可能对美元构成扰动。

 　　其次，我国经济保持稳中有进的发展态势，应对外部冲击的基础较为牢固。随着稳增长政策密集出台、逐渐显效，市场对经济的预期进一步改善，人民币汇率企稳的基础将更牢固，这也是最核心最关键的决定性因素。

 　　今年前三季度，中国GDP同比增长6.7%，经济增长、就业、物价、国际收支等主要指标都继续运行在合理区间，在世界范围内我国经济表现仍相对优秀，今年全年中国GDP实现6.5%的经济增长目标应无悬念。

 　　结合近期监管层出台的一系列稳增长政策，机构普遍认为，随着“宽货币”向“宽信用”传导，“基建 减税”积极财政加强，中国经济“稳增长”和“防风险”的双重底线有望持续巩固。同时，供给侧结构性改革将进一步深化，推动经济向高质量发展迈进。

 　　第三，尽管今年以来外部环境复杂性明显上升，但我国国际收支延续基本平衡格局，跨境资本流动保持总体稳定。同时，为防止外汇市场的顺周期行为、防范跨境资金流动风险，监管部门有序重启部分宏观审慎管理，保持对外汇违法违规的高压打击态势，有力地维护了外汇市场和人民币汇率的稳定。

 　　8月以来，监管层加强了人民币汇率逆周期宏观审慎管理力度，如将银行远期售汇业务外汇风险准备金率上调至20%、重启逆周期因子及发行美元主权债券、离岸央行票据等；结合9月外汇占款环比减少1194亿元等数据看，不排除央行对外汇市场进行直接干预的可能。监管层还表示，仍有足够的政策工具保持汇率稳定。

 　　值得一提的是，在资本市场有序扩大对外开放的背景下，随着人民币汇率形成机制不断完善，人民币汇率双向浮动弹性增强，市场主体更加理性，对汇率双向波动的适应度将进一步提升。此外，恰如业内人士所言，通过适度增加汇率波动率，在一定区间内实现汇率的双向波动，也可以有效防止贬值预期的形成，这更符合“保持汇率在合理均衡水平上的基本稳定”的基调。

 　　总的来看，尽管短期外部环境变化对我国外汇供求形势仍有一定影响，但中国经济稳中向好的态势不变，一系列稳增长、稳汇率的政策措施仍值得期待，人民币汇率大概率将持稳运行。