期螺11月整体看涨，12月看跌

观点一：期螺11月整体看涨，理由：

　　1、钢材库存维持低位。18日的数据显示，全国35个主要城市，螺纹、线材社会库存和钢厂库存总共下降了64万吨，25日的库存继续下降，而杭州、南昌、福州、广州、贵阳等城市有不少规格短缺。如果后期环保加强或需求不错，库存继续下降，缺货问题加剧，期螺将再次获得上行动能；即使库存有小幅度的回升，只要幅度不大，也将给期螺提供支撑。

　　2、11月需求端将保持稳健。11月上半月工地仍处于赶工旺季，下半月仍有年底冲刺的动力，需求不会太差，实际上，只要不下雨、不下雪、资金到位，单纯的降温对施工影响有限。从最新数据来看，9月份全国交通固定资产投资环比增长18.24%，增速已经加快。由于第三季度经济增速弱于预期，国家对稳投资非常重视，后期货币政策、财政政策将更加积极，对年底基建相关投资形成利好。

　　3、供给端来看，钢厂在高利润刺激下生产积极性高企，在吨钢利润超1000的情况下，钢厂产量已经是天花板了，政策限产比例松动，很多人认为利空，但限产力度并未大幅放宽，唐山和华东主导钢厂正在或即将进入不同程度限产，11月份供给压缩力度将较10月份加强。据传沙钢、永钢均收到政府限产文件，11月份可能会限产50%，如果限产力度显著增强，在需求稳健的情况下，钢价存在大幅上行可能。

 　　4、高贴水对期螺利多。截至10月23日，期螺主力贴水全国现货均价534元，处于较高的水平。后期修复贴水的形式，要么是现货快速下跌，要么是期货上行，相比较之下，通过前面的分析可知，11月份期货上行来修复基差的可能性更大。

　　5、目前宏观政策利好增加，钢厂纷纷挺价，原料重心不断上移，11月份进入取暖季，对动力煤需求增加，焦炭政策性限产力度仍较强，山西提出环保特别排放限值不达标焦化企业将被停产，以上均对期螺构成利好。

 　　观点二：期螺12月看跌，理由：

 　　1、12月份需求将加速萎缩，不管限产力度会不会放松，需求减弱后，钢厂库存将逐步进入上升周期，钢厂挺价的态度也将放松。而且，年底贸易商及钢厂都有甩货回款的意愿，价格易跌难涨。

 　　2、北京时间12月20日凌晨3点，美联储将公布FOMC利率决策，目前市场预期加息25个基点的概率为75%-80%，如果标普500指数进一步下跌约13%，美联储可能会暂停加息，但总体上12月加息的可能性仍是非常高的。加息的影响利空。

 　　3、12月份是年末及季度末，市场资金压力将回升，特别是今年股市大幅下跌，年底股票质押到期及美联储加息都将加大市场流动性风险。

 　　4、市场对明年经济的预期欠佳，而且，钢价处于高位，今年12月到明年1月份，商家冬储的意愿将较去年大大降低，对钢价来说较为利空。