央行净回笼7300亿元 纠偏资金面过度宽松

1月11日有1100亿元央行逆回购到期，到期量较上一日增加400亿元。央行选择继续按兵不动，到期逆回购实现自然净回笼。年初以来，央行已累计净回笼7300亿元。受央行连续净回笼影响，近期资金面过度宽松局面已有所收敛。市场人士称，央行降准在即，短期重启公开市场操作（OMO）可能性小，但春节前仍有较大可能开展OMO，以调剂短期流动性余缺。

开年以来，市场资金面迅速恢复宽松，货币市场利率普跌，短期货币市场利率大幅低于OMO利率，显示资金市场呈现短期过剩局面。央行顺势调减公开市场操作力度，直至暂停操作，连续通过存量逆回购到期实施净回笼。据统计，截至1月11日，央行累计开展逆回购操作1100亿元，同期共有8400亿元央行逆回购到期，实现自然净回笼7300亿元。

OMO持续净回笼、补缴法定准备金，叠加金融机构资金运用等影响，流动性总量逐渐从年初高位回落，过于宽松的资金面得到纠偏。本周以来，市场资金面宽松程度已趋于下降。交易员称，资金面整体宽松，各期限资金均有主动融出，但是宽松程度已不及上一日，尤其是午后资金面有收紧迹象，短期资金融出减少。

从主要货币市场利率来看，DR007尚低于OMO利率，一二级利率继续倒挂，资金面总体仍旧宽松，加之1月15日首次降准实施在即，央行继续停做逆回购是大概率事件。不过，不少机构认为，月内OMO仍存在适时重启操作的可能。因降准分两步实施，而月中税期、MLF和央行逆回购到期量大，加之春节前取现效应，货币市场流动性仍可能出现短时紧缺，OMO正好有用武之地。