央行重启逆回购操作 隔夜利率跌破2%

　　6月3日，央行重启并开展了800亿元逆回购操作，虽然只是对冲到期逆回购，但释放出积极调控流动性的信号。货币市场情绪稳定，利率水平整体走低，银行间市场隔夜回购利率跌破2%关口，为5月13日以来首次。市场人士指出，预计央行将继续对冲到期逆回购和MLF，资金面有望保持平稳偏松态势。

　　逆回购操作重启释放明确信号

　　在仅仅停做一个工作日之后，6月3日，央行重启了公开市场逆回购操作。央行公告显示，6月3日，央行以利率招标方式开展了800亿元逆回购操作，操作利率为2.55%，与前次操作持平。当日有800亿元央行逆回购到期，故此举实现等额对冲，没有净投放资金。

　　以往，月初央行很少会开展逆回购操作，因为月末刚刚经历了财政投放，月初的流动性总量通常不会低，资金面通常比较松。

　　本周不一样，本周到期的央行流动性工具接近1万亿元。数据显示，本周有5300亿元央行逆回购到期，并有4630亿元MLF到期，到期的央行流动性工具合计近万亿元，其中6月4日至6日到期量相当集中，6月6日这一天到期的央行逆回购和MLF合计达到4930亿元。

　　央行逆回购和MLF集中到期，叠加月初例行准备金缴款等因素的影响，可能使得短期市场上资金供求存在较大缺口，而要保持货币市场稳定，必然要求央行给予必要的流动性支持。所以，本周央行重启流动性投放本身没有悬念，最多是时间的问题，相对而言，周一到期量还不大，即便不开展逆回购等操作，问题也不会很大。

　　央行从周一便重启了逆回购操作，无疑是在向市场传递明确信号。

　　正如央行有关负责人6月2日答记者问时所说的那样——“人民银行对6月份影响流动性的各类因素已作了全面估计和充分准备。”

　　资金面大幅收紧风险较小

　　月初流动性本身较为充裕，加上央行适时重启逆回购操作，稳定了市场预期，推动货币市场利率整体继续下行。

　　6月3日，银行间市场债券回购利率全线走低。存款类机构行情方面，隔夜回购DR001加权平均利率跌近19bp至1.97%，是5月13日以来首次跌至2%以内；最有代表性的DR007亦下行约18bp至2.46%；稍长期限的DR014和DR021分别下行22bp、32bp；跨季末的DR1M下行18bp报2.72%；更长期限的3个月品种DR3M下行13bp报2.94%。至此，3个月及以内各期限回购利率统统低于3%。

　　货币中介机构称，3日市场资金面延续了上周后半周的宽松态势，早盘即有大量隔夜到21天期资金融出，需求很快得到满足，成交价格较上周均有大幅下降。

　　市场人士指出，虽然本周到期的央行流动性工具较多，但预计央行会继续开展对冲操作，即便出现净回笼，规模也不会太大。再考虑到上周央行净投放了超过5000亿元流动性，5月末财政支出也形成一定量的流动性供给，资金面出现大幅收紧的风险较小，大概率继续保持稳中偏松的态势。