4月超预期回落后 即将出炉的5月金融数据会回暖吗？

　　在经过4月的超预期回落后，即将出炉的5月社会融资和新增信贷等金融数据会回暖吗？

　　从多家机构的研报预测看，市场对5月金融数据的预期出现分化。

　　受季节性影响以及今年信贷投放的节奏的变化，4月新增人民币贷款回落至1.02万亿元，新增社会融资规模回落至1.36万亿元，不仅低于前值，也不及市场预期。央行在吹风会上强调，观察货币信贷数据的变化趋势要拉长时间窗口，在一个时间序列上不能只看一个点。

　　交通银行金融研究中心预计，5月信贷增量环比出现反弹。

　　“4月信贷增量低于市场预期，既反映出实体经济运行压力仍大，也表明在前期市场对于货币政策进一步偏松调整以及降息预期未能兑现，机构对于流动性的担忧，一定程度上制约了信贷投放的增长。”该机构指出，5月在央行再次定向降准落地后，这种制约因素有所减弱，加之积极财政政策可能逐渐发力刺激信贷需求，信贷增量出现环比回升的概率较大。预计5月信贷增量将达到1.35万亿左右。

　　国泰君安也认为，预计5月信贷将有所恢复，小幅回升至1.3万亿：一方面，当前的货币环境要好于去年，央行调查数据显示信贷需求也不弱，预计今年4-5月信贷总体看较2018年基本相当。此外，从30个大中城市的数据看，本月房地产销售增速仍较为强劲。

　　不过，也有略保守的声音。

　　瑞银证券认为，继4月大幅回落后，5月新增人民币贷款可能为1.1万亿元，小幅低于去年同期水平。其中，受益于近期房地产销售平稳、且部分银行加快了房贷审批，新增房贷规模可能保持平稳。5月新增社会融资规模或为1.15万亿。

　　虽然4月已经环比缩水了一半，但机构对5月新增社会融资规模的看法也并未过分乐观。

　　国泰君安认为，除了新增信贷的支撑，高频数据显示，5月专项债净融资额较4月有明显回升，预计对本月社融形成支持。不过，企业债券融资较上月较弱，预计较上月将放缓近2000亿，股权融资较上月规模也有所下降。另外，从过去两年历史规律看，5月的存款类金融机构支持证券和贷款核销项较4月可能会有回落，预计也将拖累社融。该机构预计5月新增社融将达1.5万亿。

　　而相对“悲观”的中信证券则预计，社融增速较上月小幅回升0.1个百分点至10.5%，5月新增或为1.18万亿，高于去年同期0.95万亿。同时，5月整体金融环境前半月趋松而后半月有所收紧，M2增速整体将维持在8.5%左右水平，而M1较难有显著回升，仍将低位运行。

　　相对新增信贷和社会融资规模，多家机构预计M2增速将小幅回升至8.6%。

　　交通银行金融研究中心认为，信贷增量的反弹、财政更加积极是推动M2增速回升的重要积极因素，然而外部不确定性以及人民币近期的贬值，给M2增速回升增加了新的压力，进而预计5月M2增速或小幅反弹0.1个百分点至8.6%。

　　申万宏源则预计，M2增速预计回升至8.6%，社融存量增速或回升至10.6%。而基数逐步回落，货币政策疏通传导下企业流动性趋于改善，预计5月M1同比增速将反弹至4%左右。