产量增 去库缓 12月钢市风险正在加大

本周是11月份最后一个交易周，国内钢市总体保持先涨后落，板材表现要好于长材。黑色系自3720元高点向下调整，最低一度跌破3600元整数关口至3563元，振幅接近200元，后期基本围绕3600元反复震荡，其它品种大同小异。

    从持仓情况来看，大部分资金开始移仓换月转战05合约，01合约出现多空双减，周末多头持仓降幅要明显大于空头。

    现货市场价格板材要相对坚挺，螺线价格趋向转弱，尤其高价成交受阻，实际出货存在让利，但出货仍然不尽人意，只是由于目前工地等终端用钢企需求尚在，商家暂时没有特别大的调整意愿，多是以小幅暗降为主。此外，板材钢厂接单量表现很差。

    截至2019年11月29日，兰格钢铁综合价格指数达到150.5点，比上周同期涨0.23%，比上月同期涨4.29%；长材价格指数达 到167.4点，比上周同期降0.27%，比上月同期涨7.31%；板材价格指数达到135.4点，比上周同期涨0.77%，比上月同期涨 2.81%。

    建筑钢材

    具体现货价格方面，截至11月29日，国内10大重点城市Φ25mm三级螺纹钢均价为4125元，比上周末涨持 平，比上月同期涨350元。截至11月29日，国内10大重点城市Φ6.5mm、HPB300高线均价为4353元，比上周末跌26元，比上月同期涨 241元。

    截至11月29日，全国29个重点城市建筑钢材社会库存量达到了299.24万吨，比上周末降14.76万吨，幅度4.71%，比上月同期降28.38%，而比去年同期低8.78%。

    板材

    热轧卷板价格方面，截至11月29日，国内10个重点城市5.5mm热轧卷板平均价格为3777元，比上周末涨 43元，比上月同期涨161元。库存方面，截至11月29日，国内29个重点城市热轧板卷总库存量达到172.2万吨，比上周末降4.41万吨，幅度为 2.5%，比上月同期降14.33%，比去年同期降7.26%。

    冷轧卷板价格方面，截至11月29日，国内10个重点城市1.0mm冷轧卷平均价格为4309元，比上周末涨19元，比上月同期涨80元。库存方 面，截至11月29日，国内24个重点城市冷轧板卷库存量100.75万吨，比上周末降1.5万吨，幅度1.47%，比上月同期降6.13%，比去年同期 高7.45%。

    中厚板价格方面，截至11月29日，国内10个重点城市20mm中板价格为3764元，比上周末涨20元，比上月同期涨43元。库存方面，截至 11月29日，国内29个重点城市中厚板卷总库存量达到97.73万吨，比上周末降1.7万吨，幅度为1.71%，比上月同期降3.69%，比去年同期高 1.8%。

    预测

    下周即将进入一年当中最后一个交易月，11月份整体呈现出淡季不淡的行情，超出了市场预期。那么12月份行情能否延续，还是会上演冲高回落，冬储行情能否触发呢？笔者认为12月份风险正在加大。

    最主要的原因是市场预期发生了微妙的变化。目前11月份供需错配的行情正在向去库降缓，甚至垒库所转换，前期支撑价格持续上涨的基础正在趋向瓦 解。一些前期的压港资源加快发运，广州等南方地区出现集中到货的情况，北方转冷，尤其东北地区需求即将进入冬季行情，北材南下速度会加快。再有就是价格上 涨，钢厂利润回升，也增加了长短流程钢厂增产的预期，尤其电弧炉等短流程钢厂增产会相对明显。目前钢厂产量已有小幅回升的迹象，库存仍然降库中，但降速明 显放缓，市场情绪也趋向谨慎。从需求端来看，进入12月份终端施工企业需求呈递减趋势，10月份滞后的需求在11月份释放出来，且一定程度透支了后期的需 求。不论是从供给端还是需求端，均不支持持续上涨。一旦后期需求消化速度与到货速度不匹配，当前的供需平衡将会打破，则是钢市真正的调整时刻。

    再一个是基差修复，临近年底离01合约交割期越来越近，若没有更大的消息面利好支撑，而需求面也趋向弱势的情况下，不论黑色系还是现货市场向上修 复的可能性不大，很可能是现货加快向下调整，期货小幅跟随的修复路径。目前螺纹基差在400元左右，市场仍然较大的调整空间。

    同时关注冬储行情能否启动，今年过节较往前提前，若有冬储动作或在12月份启动，要重点关注市场冬储的心理价位和动作，目前市场以螺线为基准的心 理价位集中在3600-3700元左右，照此来算市场也还有调整空间，板材也会受到一定影响，但板材的调整要比长材相对要慢，板材季节性影响没那么大。反 过来，若冬储需求真的启动，反倒是危机中孕育了较大的机会。

    另外，中美贸易谈判最新进展仍是要重点关注的外围因素，仍是市场走向最大的不确定性因素。

    短期来看，钢市调整空间或不会很大，一是全国范围内的库存还没有集中的出现垒库状态，部分规格仍然紧俏，再有就是南方与北方相比，需求仍有一定的 滞后性，暂时不会出现大范围的需求停滞。但也不可掉以轻心，要重点关注市场情绪的转换节点，若市场预期或情绪面发生较大变化，调整可能要超出客观预期。

    周五发改委邀约上期所、郑交所、大连商品交易所、中钢协等七家企事业单位面谈，共同研讨近期价格上涨的原因和后期走势，最新进展要重点关注，尤其是市场可能会存在自己的解读，解读偏向何处会引导市场情绪的变化。