反弹势在必行 贬值宗旨依旧

　　上周外汇市场美元指数反弹在预料之中，时间与事态影响是必然推进理由，但其节制力依旧较强。一周美指从92.7346点上升至92.9985点，升值0.28%，最终节制93点目标明朗。当前比较之间的美元不升值就是贬值策略的成功之举。期间区间处于92.7131-93.4412点，振幅0.78%。因此一周主要篮子货币随从调节各具特色，其中欧元兑美元汇率收在1.17美元，英镑兑美元汇率为1.38美元，瑞郎对美元汇率报0.94瑞郎，日元对美元汇率维持110日元，加元对美元汇率稳定1.25加元，澳元兑美元汇率收官0.76美元，新西兰元兑美元汇率收盘0.70美元。我国人民币两地均收在偏贬方向的6.56元和6.57元，离岸贬值弱于在岸。

　　目前市场舆论与情绪处于期待状态凸显，但经济比较落差、政策执行效果以及预期远景差异依然显著。因此汇率水平摆布十分纠结，加之商品因素与地缘关系影响依然复杂不定，汇率阶段调整或将继续。

　　1、美元反弹顺应形势，但有违政策与策略。一周支持美元反弹氛围清晰。其中包括美国ISM制造业指标达到64.7，为1983年以来的37年最高水平，这预示美国经济稳健没有问题。因此，市场预期本月底即将发布的美国今年第一季度的经济增长或达到10.0%的水平，这不仅超出去年全年-3.5%的水平，也远高于去年第四季度4.3%的复苏程度。随即周末美国劳工部数据显示，3月美国非农就业人数新增91.6万，为去年8月以来最大涨幅;2月数据也由此前的37.9万人上修至46.8万人;3月失业率也从2月的6.2%降至6%。相比较去年3月美国就业是疫情冲击最严重之时，当月美国170万失去工作，4月又有2070万个岗位消失，目前一年时间就业回复超乎预料。目前美国经济正在恢复，恢复速度与效果显著在于美国救助精准对标，资金落实在于实体，救助措施在于人员，复苏持续和就业重回并举。当前疫情不确定依旧，美元技术周期调整已经不得已，美元阻击升值就是贬值力道。

　　2、美元筹资侧重清晰，但政策协同依较难。近期美联储主席鲍威尔反复重申，即便近期美国经济有所改善，劳动力市场仍远未达到使美联储加息的状况。而部分经济学家预测，3月就业数据或将促使美联储在年底前放缓购买资产的行动。市场也出现影响力较大人物的预期。这就是美国彼得森国际经济研究所所长波森预计美联储将不得不在2022年12月或2023年1月加息，而我认为今年年底就有这种可能性，美联储将趁火打劫。美联储已经设定一个由三部分组成的加息条件检验标准：达到最大化就业和2%的通胀率目标，以及对随着时间推移物价涨幅将适度超过该目标的预期。因此波森预测2021年和2022年美国消费者价格通胀率可能达到3.25%或更高。目前美联储联邦基准利率维持在近零水平，同时每月购买至少1200亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券。实际上美联储并非如市场舆论渲染的疯狂印钞放水，美联储的意图与结构看清楚才能有效预测美元走势。

　　3、货币环境比较明朗，事件冲击目标清晰。近期苏伊士运河事件的滞后影响难以预料，但结合疫情兑欧洲影响并不乐观。首先欧洲主要国家的德国、意大利和瑞士3国官方智库认为，欧元区第二季度GDP增速预估从去年12月预测的3%下调至1.5%，加之苏伊士运河冲击力，欧洲局面不容乐观。因此，上周欧洲央行行长拉加德不得不承认欧元区的困顿更加严重。未来欧元区需要经历比预期更久的新一轮加码封锁措施，经济增长预期再次受到冲击难以避免。摩根大通已经将欧元区全年经济增速预估从5.8%下调至5.3%，而德意志银行更是将预期值自5.6%下调到4.6%。尤其是苏伊士运河航运货币兑欧洲大陆攻击较为重要，对于欧洲的考验十分严峻。苏伊士运河兑欧洲物资供给是影响巨大的因素。这次苏伊士运河被堵，等于是对于欧洲极限考验，因为在缺乏从亚洲进口货物的时候，欧洲社会将会进入一个新的阶段，这是其余的战争都无法达到的效果。一旦苏伊士运河长期得不到解决，航运公司就不得不要考虑绕道非洲好望角的航线，同样会对欧洲的物资供应造成影响。而欧洲经济恢复尚未完全达到正常水平，这对未来打击不言而喻。因此，美元反弹面临考验。

　　预计本周美元反弹难以避免，但美国基建计划争论或是美元贬值发挥重点，93点考验较为激烈或纠结不定。