近半数净利润“腰斩”！这板块还有“金九银十”吗？业内人士：准备过紧日子，度过“寒

上半年钢价下行压力导致钢铁行业感受到了格外的“寒冷”，尤其是房地产数据“泼冷水”，部分房地产企业的债务危机也累及其上游的钢铁行业。近期上市钢企纷纷亮出2022年上半年“成绩单”，钢铁行业的困境也体现在半年报上......

从期货日报记者梳理39家钢铁板块上市公司上半年的财报来看，虽然多数基本维持盈利状态，但归属于上市公司股东的净利润同比均出现大幅下降，甚至近半数“腰斩”。其中，34家归母净利润为正，整体维持盈利状态；归母净利润为负有5家，分别是酒钢宏兴、八一钢铁、西宁钢铁、安阳钢铁、柳钢股份处于亏损状态。其中，28家企业归母净利润同比下滑，仅有11家净利润同比上升。其中，归母净利润接近“腰斩”（同比下滑比例超过45%）的上市钢企有18家，接近半数。归母净利润同比增幅最大的前五名依次是永兴材料、西宁特钢、安阳钢铁、柳钢股份、八一钢铁。

生产稳定，出口下滑，经营面临多重压力

回顾今年上半年，全球大宗商品市场大幅波动，企业经营备受考验。作为钢企龙头，宝钢股份上半年营业收入1836.55亿元，同比增长0.20%，归属于上市股东的净利润为77.91亿元，同比下降48.40%。宝钢股份在半年报中提到：“今年以来，国际形势严峻复杂，叠加二季度国内疫情反复和多点散发、上下游产业链运行不畅等影响，我国钢铁行业进入弱周期，呈现成本高企、需求减弱、盈利下滑态势，国内钢企经营效益同比普遍出现较大幅度下滑。”其他多家上市钢企也有类似表述。

从利润降幅来看，河钢、南钢净利润降幅在34%—36%，宝钢、首钢同比缩减48%左右，包钢净利润同比降幅高达84.84%。

缘何上市钢企呈现营收相对稳定，净利润大幅下滑的特征？新湖期货钢材分析师余典认为，钢铁行业利润明显收缩，主要原因在于今年上半年国际市场形势复杂、原材料供需错配以致价格阶段大涨、国内二季度疫情反复以及房地产市场持续下行。预计下半年，尤其是三季度钢铁行业经营形势仍将面临严峻挑战。随着国内疫情逐步得到控制以及国家稳增长政策落地，四季度钢材价格和市场需求有望小幅反弹，钢企经营情况也将面临改善。

今年国际市场，尤其是美国进入加息周期，国际钢价下跌，严重影响我国板材和终端制造业出口。国家统计局数据显示，2022年上半年，全国生铁、粗钢产量分别为43892.7万吨、52687.7万吨，同比分别下降4.7%、6.5%。2022年上半年，全国累计出口钢材3346万吨，同比下降10.5%；累计进口钢材577万吨，同比下降21.5%。

“高通胀压力下，美联储3月17日开启第一次加息后，目前已经累计加息四次，不到半年，美联储已累计加息225个基点，为1980年以来最为激进的一轮加息周期，这令美元指数强势上行，人民币快速贬值，大宗商品显著承压。”新纪元期货投资咨询部主管石磊表示，2月下旬俄乌冲突爆发，时至今日仍在能源、经济等方面对全球市场产生影响。3月前后钢厂复产预期走强，炉料端仍处于供需偏紧格局中，价格领先于钢价走强。随着钢厂复产开始，钢材供给显著回升，炉料强势，但受需求偏弱的拖累，吨钢利润开始下滑。

今年4月、5月以上海为首全国范围内爆发多点疫情，严峻的防疫形势和“动态清零”政策，多地陷入一至两个月的停摆。“钢铁的生产端和消费端均受到抑制，尽管炉料成本与钢价同步下行，但是吨钢生产陷入亏损区间。”石磊表示，还有一个重要原因，今年初以来房地产投资快速下滑至负增长区间，房屋新开工面积创五年新低，房企土地购置面积同比接近“腰斩”，房地产市场难以打破“负反馈”机制，需求现实与前景均不乐观。

“金九银十”或落空，下半年挑战与压力并存

7月、8月为钢铁行业传统淡季，目前已经进入9月，上市钢企又能否迎来“金九银十”呢？下半年又将面临哪些机遇和挑战呢？

“三季度前两个月受疫情和高温双重打击，需求表现清淡。不过，由于7月钢厂进行实质性减产，钢材去库速度较快，钢价有一定反弹，因此与二季度相比钢厂利润有一定好转。”石磊表示。

“下半年供给端主要关注10月中旬前停工配合采暖季限产政策，可能会形成一波供需错配。”石磊表示，从唐山出台的限产文件看，华北地区粗钢仍有压减空间。随着季节性变化及国家稳经济的一揽子政策和接续政策的发力，9月钢铁需求较8月将有所改善。“不过由于地产资金情况未好转，今年旺季可能不及预期，‘金九银十’面临落空，更多需要依靠长周期的经济复苏预期支撑。”

对于未来钢材市场的影响因素，业内人士认为一方面是原材料价格走势，另一方面是房地产市场状况。

神华期货分析师鲁力表示，行业关注重点仍是钢铁需求，尤其是房地产行业的钢铁需求。重点关注房地产企业的债务处置情况。从数据上，重点关注钢材社会库存的变化。余典表示，原料的价格影响钢厂利润，从而影响高炉生产节奏。上半年原料端的强势使得钢厂利润收窄一度转负，下半年铁矿和双焦价格涨跌主要依赖于钢厂补库节奏，独立因素较弱。“假若今年限产力度不强，以钢厂自主调节为主，钢厂下游需求又偏弱，那么钢厂利润将保持在低位，成材和原料价格形成动态平衡。”

“此外，后续仍需关注的是外部环境冲击难消，美联储加息预期仍然强烈，美元指数风头正劲，原油价格破位下行，均令大宗商品熊市波动深化。”石磊表示，黑色系供需格局整体偏弱，钢材供给端同比趋于收缩，环比也难有增量，需求端“三驾马车”均缺乏“马力”。“保交楼”政策支持下，地产端或有些许好转，“金九银十”季节性旺季预期仍存，但仅限于边际改善，积弱难返，空间有限。同时，基建是今年支撑经济的主要发力点，上半年地方政府专项债发行额度较大，后续将逐渐落实到项目上。不过，能量释放完毕后，钢材驱动的可持续性不再。

套保已成重要风险规避手段，需不断强化经营管理水平

随着衍生品套保的普及，钢企运用衍生品工具的能力在逐步提升。

历来重视套保的南钢股份半年报显示，面临的风险主要在铁矿石、焦炭、废钢等原料价格高位波动，加大钢铁企业成本压力。供给复苏与需求复苏的错配，钢铁销售价格压力增大，钢铁产业链利润向上游集中，企业生产经营面临较大挑战。

南钢股份主要采取了以下应对措施：一是动态把握市场变化，拓展采购渠道，通过择机采购、战略采购等方式降本。二是持续推进降本增效，挖掘潜在效益。三是重视期货套保对冲能力建设，弱化市场波动影响。四是嫁接全球资源，提高全球化配置资源能力，加快印尼焦炭项目建设，提高成本竞争力。

钢铁行业的龙头宝钢股份，早在今年3月3日就发布了关于2022年度开展金融衍生品业务的公告，拟对公司生产经营涉及的主要期货商品开展套期保值，包括铁矿石、热轧卷板、燃料油、镍、焦炭、焦煤。4月28日，宝钢股份再次发布公告，新增锌、锡、铜、锰硅、硅铁、动力煤等套期保值品种。但这是宝钢股份首次开展商品期货套保，此前十年间宝钢股份仅开展过外汇期货套保业务。7月27日，华菱钢铁发布关于2022年套期保值业务预计的公告，拟用不超过5亿元最大调用保证金额度，对包括但不限于螺纹钢、线材、热卷、铁矿石、焦煤、焦炭、动力煤、硅锰、硅铁、海运、镍等钢铁生产所相关品种，开展套期保值业务。

“面对国际市场冲击，大型钢企已经开始认识到充分利用衍生品工具合理有效规避价格波动风险的重要性。”余典表示，目前像宝钢、南钢、马钢、华菱钢铁等众多大型上市钢厂都参与了套期保值操作，且都取得了良好的效果。从各上市公司套期保值公告来看，企业运用衍生品工具的能力在逐步提升，尤其是对套保数量、保证金额度都有较为精确的测算，同时都有较为严格的风控制度，可以有效地规避操作风险，起到保值效果。

海证期货研究所所长石头表示，钢铁原材料成本是钢铁企业的重要成本环节，一直都是钢铁企业最重视的部分。上半年原料价格下跌幅度低于成材，导致钢铁生产企业的利润率不断下滑，部分企业亏损加重。下半年从供需角度看，铁矿石和焦炭的下跌空间可能要比钢材更大一些，钢企可能迎来阶段性的利润好转。但是，随着房地产面临大周期拐点，以及美联储加息带来的全球经济衰退压力加重，钢铁企业的经营状况依旧不容乐观。

因此，面对市场冲击，企业能够做的只有不断强化自身经营管理水平，努力降本节支，创新挖潜增效。加大研发投入，增加高利润附加值的产品生产比重。石头强调：“钢铁行业要做好过紧日子的思想准备，要积极利用期货工具来对冲市场风险，利用期现点价、基差贸易来升级销售模式，不要建立太高库存，要确保现金流安全和稳定，努力度过寒冬期。”