双焦”盘中大跳水，原因找到了......

周二盘中，焦煤期货从高点跳水接近4%，焦炭期货跳水接近3%，是什么原因导致双焦在盘中大跳水？

“周二双焦期货大幅上涨后，出现一定回落，基本也是符合市场的预期，盘面受消息面以及基本面上涨情绪影响，上午表现出相对较强走势。但现货终端钢材市场表现暂时没有强力的好转支持，整体成材的需求预期依然偏弱，导致盘面上涨后再度回调。”一德期货黑色事业部高级分析师张源说。

据期货日报记者了解，焦煤近期表现相对较强，从基本面的角度来看，焦炭现货价格目前有一定的上涨意愿，市场预计涨价幅度在100元/吨左右，本周内焦企将陆续提出。上涨的动力主要来自于近期焦煤价格的上调。本周焦煤目前的涨幅在50—100元/吨，对焦炭的生产成本形成比较明显的影响，涨后主产区焦化企业面临亏损压力。

“目前钢厂采购意愿尚可，焦企库存不高，支撑上涨情绪。不过钢厂尚未回复，华北地区部分钢厂认为目前补库基本进入尾声，后期采购意愿可能减弱，观望情绪为主。仓单成本方面，价格上涨前产地焦炭运至港口的仓单大约在3000元/吨附近，港口焦炭价格更低，仓单成本大约在2850元/吨附近。”张源说。

中辉期货煤焦研究员杜鹏告诉记者，焦炭价格经过长时间的反弹后，市场对当下的供需状况重新进行评估，部分区域焦企开始尝试提涨。一方面，高炉日均铁水产量已经连续多日走高，并有继续走高的可能性，需求端为焦炭的涨价提供了支撑。另一方面，钢厂焦炭库存绝对值处于历史低位，叠加高炉开工升高，焦炭日耗增加，钢厂焦炭的相对库存也到达历史低位，低库存钢厂补库意愿增强，都在一定程度推动焦价上行。不过，在高需求被证伪后，建材价格一路下行，基本重回启涨位置，据数据显示，河北地区螺纹吨钢毛利润仅79元/吨，同时，全国焦企吨焦平均盈利19元/吨，上下游均有小幅盈利，达到了微弱的平衡。因此，在部分焦企提出涨价后，并没有大范围的焦企进行附和，更多是保持了沉默。在目前的局面下，焦价将继续维持稳定。

河北地区某焦炭贸易商介绍，近期焦炭现货价格整体波动并不大，9月初焦炭市场出现一轮下跌，幅度在100元/吨左右，尽管钢厂方面到上周为止仍有提降意愿，但钢厂复产整体速度较快，铁水供应量已经超过238万吨/日，叠加钢厂相对偏低的原料库存水平，煤焦整体需求出现好转，价格下跌难度有所增加。

对此，杜鹏也认为，在宏观需求转弱之后，焦价的波动已没有之前那么大，价格不仅在整体的波动幅度上有所减少，同时单次的调价幅度也相应降低。南方雨季过去之后，叠加宏观上相应的政策刺激，强预期再次主导市场，焦价连续上涨两轮，累计上涨400元/吨。之后，市场需求并没有如期而至，焦价被动跟跌，不过仅有一次，幅度也仅有100元/吨。

当前双焦的供需情况如何？市场的主要矛盾是什么？

张源认为，从供需平衡的角度来看，焦煤及焦炭目前供需情况较前期略有好转。焦炭统计库存已连续几周累库，但幅度有所缩小，而焦煤自8月中旬以来保持持续去库态势。焦煤价格上涨的原因还是由于供应缺口继续扩大的预期导致的。当前钢厂铁水日均产量在238万吨以上，而从统计数据看，钢厂正在复产过程中。本周或国庆节前钢厂铁水日均产量有望突破240万吨。从平衡表的角度看，焦煤供应量能够满足230万吨左右的铁水需求。8月中旬以来焦煤就已经出现了相对紧平衡的状态，这一点也在库存中得以体现。目前来看，蒙煤中的焦煤进口量反而有所减少，未来一段时间，无论是国内的焦煤还是进口焦煤，供应均将出现一定程度的下滑，这引发了市场对焦煤供应缺口扩大的预期。

实际上，目前，在焦企微弱的利润下，只能够用规模扩张利润，独立焦企的产能利用率较之前有很大提升。焦企的焦炭库存也有一定积累，销售压力在逐步增加。同时，焦企也在持续补充焦煤库存。

“微弱的平衡是当下黑色系市场的主要特点。如果需求强劲复苏，煤焦行情将逐步走高；如果需求仍没有起色，成材价格进一步走低，钢厂利润恶化，钢厂开工降低，原料消耗下降，钢厂压价原料，煤焦价格将会走低。因此，在疫情零星发生和稳经济的背景下，当下的供需局面大概率会延续。”杜鹏说。

对于后市，张源认为，在铁水产量没有明显回落的背景下，焦煤及焦炭仍是黑色产业链中相对偏强的品种。当前焦煤有供应减量预期，焦企在成本压力下，继续增产难度也随之加大，煤焦整体支撑相对较强。中期来看，供应方面的变化空间不大，后期的矛盾核心再次转移至钢厂高炉铁水供应上。市场预计国庆节前铁水供应超过240万吨/日的可能性依然较高。另外，需要关注钢厂盈利情况，若产量提升过程中出现持续亏损导致钢厂减产，那么原料端也有负反馈出现的可能。