连跌四轮，焦炭后市能否止跌?

4月23日0时起，河北、山东地区部分钢厂对焦炭采购价下降100元/吨。

“跌跌跌，进入4月份，焦炭连跌四轮了。”河北某焦化企业人士说。

记者注意到，目前焦炭市场已提出第四轮下跌，幅度为100元/吨。截至目前，焦炭下跌累计300元/吨，其中前两轮下跌幅度在50元/吨左右，后期下跌幅度扩大至100元/吨。本次下跌自4月初开始，累计跌幅在400—500元/吨。

“今年4月初至今，钢厂连续四轮调降焦炭现货价格，每轮跌幅100元/吨。焦炭价格此轮下跌的原因有两方面：一方面，原材料焦煤受自身供应显著增加等因素影响，价格自3月初以来持续走弱，失去成本支撑后，焦价跟随焦煤下跌；另一方面，近期钢材需求表现不及预期，去库存速度放缓，钢材价格承压回调，致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

一德期货黑色事业部高级分析师张源告诉记者，下游钢材市场目前需求表现依然不乐观，周五盘面下跌幅度较大，钢厂出货压力增加。目前电路利润已经被吞噬，高炉方面，华东地区尚有一定利润空间，但其他地区基本也处于亏损状态，钢厂减产意愿提升。从排产计划来看，钢厂高炉5—6月份检修力度有所增大，制约焦炭等原料需求。而从焦炭自身来看，由于原煤价格下跌，焦化厂利润空间近期反而有所扩大，对焦炭供应形成正面影响，反而进一步加剧供需压力，使得整体供应保持在中性偏高水平。

焦炭价格下调的同时，焦煤价格也出现不同幅度的下跌。张源告诉记者，焦煤方面，节后至今整体下跌幅度相对较高，山西地区中流主角累计跌幅超过600—700元每吨，跌幅远高于盘面。焦煤下跌大致从3月份陆续启动，由于钢厂及焦企保持原料低库存操作，焦煤需求压力快速增加，焦煤库存在矿山及贸易商中积累速度较快，导致市场情绪快速转向。另一方面，今年以来进口蒙煤数量明显回升，而山西地区国内焦煤供应也有所增加，进一步加剧了当前焦煤市场的偏弱预期。

当前焦炭的供需情况如何？焦化企业的利润情况怎样？张源告诉记者，目前焦炭整体供需处于平衡偏宽松状态，对应铁水在247万—248万吨，山西地区吨焦盈利保持150元/吨附近，焦企生产积极性较前期持续回升，供应也较前期有所增加。这一点从焦化产能利用率中得到体现。但从需求的角度来看，下游钢厂由于亏损，减产力度有所扩大，其中5月份高炉检修减产计划有所增加，目前钢厂铁水供应基本上已经处于近期的相对高点，后期有回落预期。

“焦价多轮下跌后仍有一定利润空间，平均约70元/吨。需求方面，钢厂高炉近期开工率持续攀升，日均铁水产量达245万吨，焦炭刚性需求较为旺盛。在有利润且刚需旺盛的情况下，焦化企业开工积极性尚可，独立焦企产能利用率由此前的72%逐步提升到77%左右。目前焦炭总体呈现供需双增的格局。”冯艳成说。

刘燕君告诉记者，焦炭市场依旧弱势运行，入炉煤成本继续回落，焦企盈利水平较好，支撑焦炭供应持续增加。下游消费端表现较差，成材库存偏高，降库缓慢，同时钢价继续承压下行，钢厂盈利转差，现金流吃紧，部分钢厂逐步开启检修模式，焦炭刚需回落，产地库存保持回升态势，焦炭供需矛盾进一步加大。短期焦价下行压力仍较大，后期市场关注成材消费表现以及钢厂检修情况。

近期来看，期货盘面以负反馈表现为主。张源认为，负反馈的逻辑大致为钢材需求持续保持在较低水平上，钢厂铁水供应保持在高位，导致供需压力有所扩大，钢厂利润回落，出现减产。同时，今年原料端焦煤供应出现明显回升，对应钢厂铁水需求恢复增加，过剩压力明显，价格下跌。而原料的价格下跌，又进一步降低了钢厂的生产成本，制约了钢厂的减产速度，导致整体负反馈情绪的出现，盘面下跌幅度快速扩大。

期货市场方面，焦煤、焦炭期价表现较板块内其他品种更弱，主要交易逻辑在于市场对煤焦后期供应增加预期较为一致，尤其是焦煤端，并且预期正逐步兑现。今年前2个月，炼焦煤进口量已突破1300万吨，同比大增54%，近期随着国外焦煤价格回落，后期进口仍将有增量空间。“在供应增量预期冲击下，焦煤期价持续走弱，进而拖累焦炭。另外，当前终端需求的表现不及预期以及粗钢产量全年平控政策的制约，市场对原材料后期需求更加担忧，加剧了煤焦的偏空氛围。”冯艳成说。

对于后市，张源认为，从近期市场来看，钢材及原料的下跌幅度较大。现货市场需求存在释放空间，叠加劳动节前市场补库或对现货市场形成支撑，整体下跌幅度预计有所放缓。但市场暂时也没有形成上涨的明显驱动。下游房地产传导表现不理想，基建方面则面临一定的资金压力。整体来看，上半年需求回暖的概率相对有限，对于成材以及原料端的支撑均不明显。节前盘面或保持低位震荡运行，或出现低位反弹，但力度不大，难以形成趋势性行情。

“后市来看，基于终端需求表现不佳、钢厂利润收缩等现状，近期部分地区钢厂已陆续发布检修计划，对原材料采购仍保持谨慎，预计短时煤焦期现价格偏弱走势或难以改变。”冯艳成说。

“焦煤方面，炼焦煤市场延续弱势运行，主产地除个别煤矿由于库存压力较大有减产现象之外，多数煤矿仍维持正常生产，炼焦煤供应延续高位。”刘燕君说，进口蒙煤方面，由于市场预期较为悲观，近两日贸易商拉运积极性减弱，甘其毛都口岸通关出现回落，22日通关615车，口岸蒙煤市场延续弱势，蒙5原煤主流价格1310—1340元/吨。