焦炭淡季或有强预期，当前观望为主

【期现】

截至6月1日，主力合约收盘价1954元，环比上涨52元，汾渭吕梁准一级冶金焦报1710元，环比下跌50元，CCI日照准一级冶金焦报1800元，环比持平，日照港仓单1982元，期货贴水28元。焦炭第十轮提降快速落地，降幅50-100元。

【利润】

截至6月1日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利1元/吨，利润周环比减少53元，山西准一级焦平均盈利46元/吨，山东准一级焦平均盈利-32元/吨，内蒙二级焦平均盈利-19元/吨，河北准一级焦平均盈利-2元/吨。

【供给】

截至6月1日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比减少0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.2万吨，环比下降0.1万吨。部分地区焦企利润受损，但是检修力度尚未进一步扩大，供给维持平稳。

【需求】

截至6月1日，247家钢厂日均铁水240.81万吨，环比减少0.71吨，利润好转下钢厂开始复产，导致短期焦炭基本面略有改善。但是当前整体需求依旧偏弱，后市铁水仍有回落空间。

【库存】

截至6月1日，全样本独立焦企焦炭库存107.5万吨，环比下降6.6万吨，247家钢厂焦炭库存609.6万吨，环比下降6.6万吨。前期钢厂复产补库以及贸易商拿货，使得焦化厂库存快速回落，但是情绪转弱后补库再次放缓，关注后市宏观预期对下游补库意愿的影响。

【观点】

焦企盈利收窄但是生产积极性仍在，下游采购节奏放缓，投机环节基本立场，市场情绪再度回落，影响焦企出货放缓。此外，动力煤不断下跌，焦炭成本或再度坍塌，基本面看焦炭仍偏空。但是市场对宏观政策仍有期待，淡季交易逻辑可能再度转向“弱现实和强预期”，建议当前观望为主。