地产市场政策利好频出，对黑色系品种影响几何？

8月31日晚间，中国人民银行、国家金融监督管理总局联合发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，借款人可选择新发放贷款置换存量房贷，或者协商变更合同约定利率水平两种方式，调整存量首套住房商业性个人住房贷款。两部门还联合下发了《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，包括统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限，首套住房和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限统一为不低于20%和30%，不再区分实施“限购”城市和不实施“限购”城市。二套住房利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率(LPR)加20个基点。

对于此次利好政策的频出，海通期货投资咨询部黑色组长邱怡宏认为，房地产市场需求主要存在于两方面，一是投资性需求，二是刚性需求，短期购房者的关注焦点更多会容易集中在房价的估值水平方面，而房价也正是房地产市场企稳回暖的一项直观指标，房价的涨跌则一方面源于宏观及房地产相关政策的支持，近一个月央行降息、减税、认房不认贷、降低房贷利率等措施便是政策性对地产需求恢复的刺激，另一方面则源于购房需求的真实释放，通过真正需求的回暖才能切实有效的使得房价数据回升，这一点也可以看作是房地产市场能否企稳的核心所在，只有房地产促消费产生实效，商品房销量明显回升，房地产企业资金回笼情况可能才会有所好转，进而才能真正带来房地产新开工、施工端对钢材需求的拉动。因此，目前，整体上终端需求恢复对黑色系商品价格的提振仍处于观察期，究竟是量价齐升，还是有价无市目前尚无定论，后期仍需要重点观察房价以及商品房成交数据的表现，但短期的情绪提振或将继续存续一段时间。

对黑色系品种影响几何？

中钢协数据显示，1—7月份全国粗钢累计产量62651万吨，同比增加2.5%，增产1528万吨；全国生铁累计产量52892万吨，同比增加3.5%，增产1788万吨。中钢协统计的8月上中旬全国粗钢日均产量298.4万吨，同比增加25.11万吨；生铁日均产量254.02万吨，同比增加16.38万吨，预估8月粗钢及生铁产量同比或将增加700万吨和500万吨左右，则9—12月平控的话粗钢及生铁同比减量均将超过2000万吨。

“8月中下旬多地钢厂已传出将落实平控要求，9月份江苏地区沙钢、永钢、中天对代理商的螺纹订货比例均出现下调，预计9月份供应会出现一定程度的下降。”光大期货黑色系研发总监邱跃成说。

值得注意的是，8月份五大品种库存先升后降，最近已连续三周回落。不过目前五大品种库存已高于去年同期水平，尤其是热卷上海、乐从等多地社库均处于历史高位。9月份预计螺纹库存将明显下降，热卷库存压力能否得到缓解，值得重点关注。

另外，8月焦煤、铁矿石大幅上涨，目前长流程钢厂螺纹已处于全面亏损局面，电炉钢厂谷电也明显亏损。8月最后一周247家钢厂日均铁水产量达到246.92万吨，创下年内新高，短期看铁矿石、煤焦供需依然偏紧，成本对钢价支撑明显增强。

对于钢材价格而言，邱怡宏认为，短期市场情绪和信心恢复占据上风，叠加原料价格近期对成本抬升的贡献，短期钢价下行压力的确有所增加；但短期实际需求的大幅改善恐难见到，而且9月份是传统“金九银十”需求旺季的开端，现实驱动在交易逻辑中的占比仍将偏高，“旺季不旺、淡季不淡”的规律对钢材价格的压力仍然存在，因此，应对9月份钢材市场保持谨慎乐观，9月份仍需警惕钢材基本面风险的阶段释放。

“9月份钢材市场面临的宏观及产业政策均趋向利多，宏观政策层面地产宽松政策效果或将逐步显现，围绕地方债务风险化解以及城中村改造的政策或将进一步推出，产业政策层面各地粗钢产量平控将逐步进入落地执行阶段，供应端有望看到下降。”邱跃成说，另外，8月中下旬工业品全面上涨，商品情绪乐观，对钢材市场走势也将形成提供。不过就钢材现实供需看依然存在压力，表现在钢材需求持续处于低位，库存去化缓慢，尤其是热卷供需压力较大，现货价格相对于期货一直处于偏弱局面，2310合约仓单量较大，对盘面走势或有一定抑制。预计9月钢材盘面表现或将先扬后抑，重点关注旺季钢材需求释放情况。

关于铁矿石的后市，光大期货铁矿石研究员柳浠认为，铁矿石从8月中旬上涨至下旬，价格支撑的点在于铁矿石基本面的支撑较大、压减粗钢产量政策的反复以及前期近月期货向上修复贴水的逻辑。展望9月，根据前期发运推算，9月的到港量或继续增加，但短期的供应预期还是维持中高水平，内矿产量处于偏高水平。需求端，当前钢厂利润持续压缩，铁水产量或将根据市场化调节有所下降，但降幅取决于需求和利润情况。九月供需偏紧格局有望改善，港口库存或将重回累库趋势。整体来看，铁矿石维持中期看空的观点，变量在于旺季需求改善程度、限产落地时间节点。

“目前焦炭呈现供强需强格局，叠加入炉煤成本强支撑，预计焦炭市场有走强可能，继续关注钢厂生产及利润变化情况。前期停产煤矿在9月将陆续复产，焦煤供应逐渐趋稳，钢厂控产预期仍存，铁水产量或将稳步下滑，在低利润的驱动下，焦化、钢企生产均有减量预期，预计9月焦煤价格承压运行。”邱跃成说。