美联储加息脚步两连停 本轮加息周期已经结束？

北京时间11月2日凌晨2:00，美联储宣布暂停加息，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间，凸显其在抗通胀过程中的观望立场。

这是美联储去年3月至今的本轮紧缩周期内首度连续两次会议并未加息。和去年7月以来的前十次会议一样，本次的利率决策得到FOMC投票委员全票支持。

市场方面，美联储利率决议公布后，美债收益率全线从日内高点跳水、尾盘跌幅扩大至日低；美元指数一度升破107创一个月新高，日元脱离一年低位。

金融环境收紧可能影响经济

FOMC声明显示，官员们称近期的经济活动强劲，并强调了长期利率上升可能对经济活动造成的压力。美联储面临的大问题集中在官员们对经济的预期，以及他们如何才能得出结论，他们正在朝着正确或错误的方向前进。通胀持续放缓可能使官员们得以继续维持利率不变，而物价压力的任何加速都可能导致他们再次加息。

不同于此前决议的是，本次声明新增指出，美债收益率攀升带来的金融环境收紧可能对经济和通胀有影响，而且，对近几个月的经济增长显得满意。声明显示，“第三季度经济活动强劲扩张”，而9月份的声明称经济“稳步”扩张。声明还指出，就业增长“自今年早些时候以来有所放缓，但仍然强劲”。

近两次美联储政策声明对比

此外，委员会将继续减少其持有的国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，如其先前宣布的计划所述。委员会坚定致力于将通货膨胀率恢复到 2% 的目标。

美联储主席鲍威尔在议息会议结束后的发布会上表示，可能需要进一步加息，但“在确定是否需要进一步加息时，我们将考虑累积的紧缩、滞后效应以及经济和金融发展情况。我们不确定政策现在是否足够限制性。”鲍威尔强调，“我们尚未就未来会议做出任何决定，暂停后再次加息会很困难的观点是不正确的。”

关于外部风险，鲍威尔承认全球地缘政治紧张局势确实升高，官员们正在关注其对经济的影响，另外美国政府潜在的停摆也是风险来源之一，“这是我们今年放慢进程的一个原因。在巨大的不确定性下，我们不能急于行动。”

本轮加息周期是否就此结束？

CME“美联储观察”最新显示，美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为77.5%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为22.5%。

有“新美联储通讯社”之称的记者Nick?Timiraos在文章中指出，虽然美联储延长了暂停加息的时间，但给未来可能再次加息敞开大门。本次声明中，联储官员描述最近经济活动为强劲，并强调，长期利率上升可能给经济活动带来压力。

F.L.Putnam资产管理首席市场策略师Ellen?Hazen表示："很难说我们是否已经走到了加息的终点。美联储非常希望为12月或明年的进一步加息敞开大门。他们确实对措辞做了一些改变，其中两处反映了经济实际上比上次声明时更强劲的评估。"

中金研报指出，鲍威尔的分析给提供了一个重要线索，那就是美联储可以保持耐心，不急于重启加息。如果经济高增长背后主要来自于供给因素恢复的推动，那么通胀上行风险就是相对可控的，对于此种健康的增长模式，美联储无需过度反应。另一方面，近期金融条件的收紧可以在一定程度上替代加息，给美联储更多等待的时间。总而言之，随着供需平衡不断改善，货币政策抗通胀与稳增长的风险已更为平衡，当前美联储不急于重启加息，而是更倾向于等待观察。美联储的最终目标是引导经济软着陆，谨慎行事、小心平衡是达到这一目标的必要条件。

招商宏观研报指出，从鲍威尔讲话所透露的信息来看，若就业数据恶化，通胀上行风险就有望降温，美联储就可以结束紧缩政策。基于美联储的双目标，最终将由就业（恶化）打败通胀（约束）令美联储结束加息甚至转向降息。若罢工进一步向其他行业蔓延并引发更多裁员，那么，美联储就有望正式转向。但就业是慢变量，且12月FOMC前还有两期就业数据，因此12月FOMC的悬念不低。耐心等待比着急下定论要更稳妥。

麦格理经济学主管David?doyle表示，美联储FOMC声明只反映了9月会议以来的事态变化，其中包括对近期经济增长强劲的措辞升级，对就业增长措辞的微调，以及提到近期金融状况收紧可能对经济活动造成压力。总的来说，这些事态发展不太可能改变整体政策观念。美联储继续暂停加息，但它仍有鹰派倾向，把进一步加息的可能性留在了谈判桌上。

法国兴业银行则认为，预计到2024年初，美国通胀压力可能会消退，经济增长速度将放缓至允许美联储维持利率不变的水平。降息是对下一次联邦基金利率变动的看法，预计2024年中期的就业疲软数据成为需要采取此类行动的触发因素。

近期，美元继续保持强势，实现三个月连涨，关于美元走势，根据法国农业信贷首席货币策略师的说法，随着美联储进一步收紧金融环境以抑制通货膨胀，美元将找到支撑。美联储希望在停止加息前看到美国国债收益率走高，股市走弱，这可能对美元有帮助。鲍威尔对金融状况的评论“更加强硬了一点”，这给了美元“一点提振”。