贷款市场报价利率保持稳定

1月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR）公告，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，均维持上期报价不变。自2023年9月以来，LPR已连续5个月“按兵不动”。

对于1月LPR继续“按兵不动”，市场已有预期。1月15日，人民银行开展890亿元7天期逆回购操作和9950亿元中期借贷便利（MLF）操作，MLF操作利率为2.5%，与此前保持一致。

由于LPR是金融机构贷款利率定价的参考基准，由中期借贷便利利率和贷款市场报价利率报价行加点决定。这就意味着LPR报价的定价基础未变，已在很大程度上预示1月LPR报价不变。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，1月两个期限品种的LPR报价不变，符合市场普遍预期，主要原因是当月MLF操作利率保持稳定，再加上银行净息差有低位下行趋势，报价行缺乏下调LPR报价加点的动力。

“在基本面整体向好、财政政策加大发力、稳银行息差、稳汇率运行和防资金空转等多重因素考量下，开年MLF延续‘量增价平’，市场关于降息的预期落空，使得本月LPR报价调降的概率大幅降低。”民生银行首席经济学家温彬表示，“由于今年初银行息差面临较大压力，主动下调LPR的空间和动力也不足。虽然2023年12月商业银行再度下调存款利率，且范围和幅度较以往更大，在一定程度上有助于负债成本下降。但鉴于当前存款定期化、长期化趋势加剧，存款重定价周期较长，其利率下降的速度偏慢，效果短期内难以显现。同时，考虑到新发贷款利率仍处于下行通道，未见拐点，2024年初贷款重定价压力较大，一季度银行息差仍将显著承压，自发驱动LPR下调的内在动力较弱。”

在多位业内人士看来，尽管当前MLF利率和LPR利率暂时均未变动，但今年上半年仍有下调可能。王青表示，受物价水平偏低影响，当前实体经济实际融资成本上升，着眼于提振宏观经济总需求，2024年上半年LPR报价有可能跟进MLF利率下调。

“LPR调整需要综合考虑宏观经济复苏节奏、政策利率、实体融资需求、银行经营等方面的情况。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，目前国内经济处于修复阶段，复苏不够平衡、微观主体不够活跃，加之海外需求前景存在不确定性，国内有必要适度加大实体经济支持力度，合理降低消费和投资成本，激发微观主体活力，促进经济加快恢复平衡。