基本面矛盾不大，钢材多单继续持有

【期现】截至1月29日，螺纹主力合约收盘价报3968元，环比下跌5元，华东现货报价3960元，环比持平，期货升水8元；热轧主力合约收盘价报4092元，环比下跌10元，华东现货报价4080元，环比上涨10元，期货升水12元。价格窄幅波动，盘面维持小幅升水格局。

【利润】截至1月25日，华东螺纹利润-106元，环比上涨17元，热卷利润14元，环比上涨17元。华北螺纹利润-166元，环比上涨27元，热卷利润-76元，环比上涨17元。

【供给】铁元素供给有所回落，废钢日耗下降，高炉复产带动铁水小幅增加，五大材产量环比小幅回升，螺纹产量继续回落，热卷产量环比回升，非五大材产量环比也有所回落，但是整体幅度有限。截至1月26日，钢材产量（五大材 涂镀 型钢 钢管）为1292万吨，周环比下降了13万吨，其中建筑材的产量为320万吨，周环比下降9万吨，非建筑材产量972万吨，周环比下降4万吨。

【需求】寒潮影响，全国大范围降温和雨雪天气影响下游建材成交走弱，螺纹供需双弱，临近春节，后市需求将进一步转弱。热卷情况好于螺纹，库存增幅不明显，说明热轧需求整体仍有韧性。盘面对明年的需求仍有较强的预期，未来主要关注保障性住房、城中村改造、和“平急两用”公共基础设施等三大工程建设对建材需求的拉动。

【库存】截至1月25日，五大钢材总库存1483.3万吨，周环比增60.8万吨，厂库小幅增加，社库大幅上升，冬储仍正在进行。螺纹供需双减，但累库幅度较大，而热轧库存偏低，尚未有明显累库迹象。本周螺纹总库存环比 41.6万吨至690.7万吨；热轧库存环比 3.6万吨至307.8万吨。非五大材也开始季节性累库，但累库斜率较慢。

【观点】节前钢材价格震荡走强，盘面小幅升水。铁元素供给整体回落，废钢日耗下降但铁水有所增加，五大材产量处于历史低位，非五大材产量季节性回落，但是降幅有限。需求的韧性体现在热卷以及非五大材上，库存较低且累库较慢，随着春节临近，下游需求进一步转弱，但是淡季需求转弱也在预期中。整体看，钢材春节前供需双弱，矛盾不大，且原料端仍有较强的成本支撑，建议多单继续持有。