钢厂维持低铁水，铁矿石驱动向下

【现货】现货价格涨跌互现，日照港PB粉环比-1至825元/吨，超特粉环比 3至663元/吨，卡粉 10至930每吨。远期现货成交回落。

【基差】当前港口PB粉和卡粉仓单成本分别为860，865元/吨。

【需求】钢厂开工率和铁水微幅上涨。整体钢厂复产意愿不强，开工率 0.75至76.9%，铁水 0.57至221.4万吨，影响铁矿石需求维持偏低水平。

【供给】截止3月25日45港和47港到港量分别为2350万吨和2443万吨，环比 72.6万吨和 74万吨。到港量环比上升。全球发运总量2912万吨，环比 78万吨。统计局数据，24年1-2月铁矿石进口同比增加1500万吨，其中非主流发运是主要贡献。

【库存】截止3月26日铁矿石港口库存上升。港口库存延续上升，45港铁矿石库存14469万吨，环比周四上升105万吨。上周钢厂库存9394.5万吨，环比 125万吨，钢厂库存止跌上升。

【观点】本周数据显示，发运和到港环比上升，叠加钢厂维持低产量，港口库存上升至1.45亿吨。铁矿石供需数据整体偏空，铁矿石基差收窄，贴水基本修复。目前钢材低产量下，市场交易钢材的去库斜率，上周钢材去库逐步恢复，需关注去库的持续性。预计在钢材高库存缓解前，包括铁矿石在内的黑色维持震荡磨底状态。操作上，05合约钢厂复产预期低，依然是偏空合约，9月和1月虽然有一定贴水，但依然受近端现货压力，05合约可在850附近再次尝试做空，考虑远月估值低，可关注9-1价差正套操作。